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CCRI-水泥行業(yè)月度運(yùn)行分析報告（201706）時間：2017-07-11 14:29:341.宏觀 ??5月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與4月相比有持平或略微放緩的跡象，5月當(dāng)月消費(fèi)增速與4月持平，5月當(dāng)月投資增速較4月下滑，5月份工業(yè)增加值當(dāng)月同比增速與4月持平。國家統(tǒng)計(jì)局官方表示5月份整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況仍是總體平穩(wěn)、穩(wěn)中向好，部分財經(jīng)機(jī)構(gòu)則認(rèn)為4、5月份經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)較為明顯的下行拐點(diǎn)。 ??經(jīng)濟(jì)后期會出現(xiàn)下行走勢的觀點(diǎn)主要支撐因素有三點(diǎn)：一是本年度4月份之前的經(jīng)濟(jì)回暖主要得益于工業(yè)產(chǎn)品出廠價格的提升，工業(yè)企業(yè)因此獲得較好的利潤，投資意愿有效提升，而從4月份以來企業(yè)利潤增速出現(xiàn)下降，將影響后期企業(yè)投資意愿；二是政府財政支出增量放緩，5月初，財政部、發(fā)改委等六部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范地方政府舉債融資行為的通知》，進(jìn)一步嚴(yán)格控制地方債，基建投資或會受到影響；三是房地產(chǎn)市場調(diào)控力度不減，價格已出現(xiàn)松動，后期必會影響投資。 ??1.1工業(yè)增加值&工業(yè)用電量 ??1-5月，工業(yè)累計(jì)增加值同比增長6.7%，增速與1-4月持平；5月當(dāng)月工業(yè)增加值同比增長6.5%，增速與4月持平。1-5月工業(yè)用電量累計(jì)同比增長6.32%，增速較1-4月下滑0.58個百分點(diǎn)，5月當(dāng)月工業(yè)用電量同比增長3.79%，增速較4月再度下滑1.03個百分點(diǎn)。從工業(yè)用電量來看，3月份開始出現(xiàn)增速下滑，單月工業(yè)用電量4月份出現(xiàn)環(huán)比下滑，5月現(xiàn)回升但絕對值仍低于3月份水平。 ??圖1：工業(yè)增加值及工業(yè)用電量累計(jì)同比增速（%）
??數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局，中國水泥網(wǎng)，中國水泥研究院 ??工業(yè)用電量4月份出現(xiàn)萎縮，5月份制造業(yè)用電量環(huán)比出現(xiàn)小幅下滑，可以看出5月份制造業(yè)生產(chǎn)略有下降。分行業(yè)來看，高耗能行業(yè)生產(chǎn)略有回落，5月份六大高耗能行業(yè)增加值同比增長3%，增速較4月回落0.1個百分點(diǎn)。高耗能行業(yè)回落既有大宗商品價格漲幅回落、企業(yè)及社會產(chǎn)成品庫存上升致使企業(yè)生產(chǎn)節(jié)奏放緩的因素，也受到上年基數(shù)逐步走高的影響。 ??1.2 PMI ??5月份，國家統(tǒng)計(jì)局制造業(yè)PMI與4月持平，仍處于擴(kuò)張期間；財新中國PMI則繼續(xù)下滑0.7個百分點(diǎn)至49.6%，跌至榮枯線之下。兩個PMI再次出現(xiàn)差異化走勢，同時兩者對于后期經(jīng)濟(jì)走勢的判斷也出現(xiàn)明顯差異。 ??從分項(xiàng)指標(biāo)來看，國家統(tǒng)計(jì)局PMI生產(chǎn)訂單從4月份開始出現(xiàn)下降走勢，5月再次下跌0.4個百分點(diǎn)至53.4%，新訂單指標(biāo)與上月持平，新出口訂單較上月略增0.1個百分點(diǎn)，在手訂單、原材料庫存、從業(yè)人員、生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指標(biāo)均較4月略有上升，產(chǎn)成品庫存、主要原材料購進(jìn)價格、供貨商配送時間指標(biāo)略有下降。國家統(tǒng)計(jì)局相關(guān)負(fù)責(zé)人在進(jìn)行指標(biāo)解讀時表示5月份制造業(yè)繼續(xù)保持平穩(wěn)增長的發(fā)展態(tài)勢，市場供需兩端持續(xù)擴(kuò)張；同時從企業(yè)類型來看，中小企業(yè)活力有所增強(qiáng)，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營持續(xù)改善。 ??財新中國PMI已經(jīng)連續(xù)4個月下滑，各分項(xiàng)指標(biāo)均沒有改善，產(chǎn)出指數(shù)、新訂單指數(shù)依然處于擴(kuò)張區(qū)間，但均已下跌至去年6月以來最低；就業(yè)指數(shù)下跌至去年9月以來最低。采購庫存指數(shù)大幅下跌，再度落入收縮區(qū)年；產(chǎn)成品庫存指數(shù)回升，顯示企業(yè)從主動補(bǔ)庫存到被動加庫存的轉(zhuǎn)變。 ??圖2：PMI走勢圖（%）
??數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局，WIND，中國水泥網(wǎng)，中國水泥研究院 ??5月官方制造業(yè)PMI指數(shù)顯示國內(nèi)外市場需求繼續(xù)改善，消費(fèi)品制造業(yè)增速有所加快，企業(yè)對市場預(yù)期較為樂觀，尤其是裝備制造業(yè)和搞技術(shù)制造業(yè)企業(yè)對行業(yè)未來發(fā)展信息增強(qiáng)。而財新中國制造業(yè)PMI則認(rèn)為經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，制造業(yè)去產(chǎn)能本身不充分，同時當(dāng)前政策環(huán)境下民間投資信心修復(fù)偏慢，在持續(xù)收緊的信貸政策以及不斷強(qiáng)化的金融監(jiān)管下，未來數(shù)月制造業(yè)大概率將繼續(xù)下行。由于制造業(yè)和民間投資在很大程度上代表著經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)生動能，其復(fù)蘇乏力意味著一旦目前支撐經(jīng)濟(jì)增長的投資端明顯下滑中國經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)中向好”的局面便難得到延續(xù)。 ??1.3 CPI、PPI ??從環(huán)比看，5月份CPI微降0.1%，走勢基本平穩(wěn)。食品類價格下降0.7%，影響CPI下降約0.14個百分點(diǎn)；非食品價格與上月持平。從同比看，5月份CPI上漲1.5%，漲幅比上月擴(kuò)大0.3個百分點(diǎn)；非食品價格上漲2.3%，影響CPI上漲約1.84個百分點(diǎn)；扣除食品和能源的核心CPI同比上漲2.1%，漲幅和上月相同。 ??據(jù)測算，在5月份1.5%的同比漲幅中，去年價格變動的翹尾因素約為1.0個百分點(diǎn)，比上月擴(kuò)大0.4個百分點(diǎn)；新漲價因素約為0.5個百分點(diǎn)。 ??圖3：CPI、PPI當(dāng)月同比增速走勢圖（%）
??數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局，中國水泥網(wǎng)，中國水泥研究院 ??從環(huán)比看，5月份PPI繼續(xù)下降，但降幅比上月收窄0.1個百分點(diǎn)。其中，生產(chǎn)資料價格下降0.4%，降幅比上月收窄0.2個百分點(diǎn)；生活資料價格下降0.1%，降幅與上月相同。在調(diào)查的40個工業(yè)大類行業(yè)中，20個行業(yè)產(chǎn)品價格環(huán)比下降，比上月增加6個。從同比看，5月份PPI上漲5.5%，漲幅比上月回落0.9個百分點(diǎn)。據(jù)測算，在5月份5.5%的同比漲幅中，去年價格變動的翹尾因素約為4.5個百分點(diǎn)，新漲價因素約為1.0個百分點(diǎn)。 ??1.4 M0、M1、M2 ??5月末，廣義貨幣（M2）余額160.14萬億元，同比增長9.6%；狹義貨幣（M1）余額49.64萬億元，同比增長17%；流通中貨幣（M0）余額6.73萬億元，同比增長7.3%。當(dāng)月凈回籠現(xiàn)金1059億元。5月末，本外幣貸款余額118.66萬億元，同比增長12.8%；月末人民幣貸款余額113.04萬億元，同比增長12.9%；當(dāng)月人民幣貸款增加1.11萬億元，同比多增1264億元。 ??圖4：貨幣供應(yīng)量當(dāng)月同比及新增人民幣貸款及社會融資規(guī)模當(dāng)月值（%，億元）
??數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行，中國水泥網(wǎng)，中國水泥研究院 ??5月份社會融資規(guī)模增量為1.06萬億元，比上年同期多3855億元；其中，當(dāng)月對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加1.18萬億元，同比多增2406億元。5月末社會融資規(guī)模存量為165.2萬億元，同比增長12.9%；其中，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款余額為111.95萬億元，同比增長13.2%。 |
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